【華爾街見聞(wén)】美國原油産(chǎn)量破紀錄的(de)背後，是頁岩(yán)氣革命🌏帶動(dong)的頁岩油行(hang)業旺盛發展(zhǎn)。

周二（12月(yuè)4日），美國能源(yuán)信息署月度(dù)報告顯示，美(mei)國8月原油産(chǎn)量♈達🈲到1305萬桶(tǒng)/日的曆史新(xīn)高，總産量達(da)到4.046億桶，打破(pò)了7月份創下(xià)的4.0173億桶的紀(jì)錄。

細分(fen)到産區看，美(mei)國四個石油(yóu)産區（PADD）産量都(dōu)有所增加。其(qí)中産量增幅(fu)最大的是包(bāo)括科羅拉多(duo)州、愛達荷州(zhōu)在内的PADD 4，實際(jì)增幅最大的(de)是包括北達(dá)科他州、伊利(lì)諾㊙️伊州和肯(kěn)塔基州等州(zhou)📧在内的PADD 2。

二疊紀盆地(di)所在PADD 3雖然增(zēng)幅不是最大(dà)，但其本身本(běn)💘身已經貢獻(xiàn)了美國超過(guo)60%的原油産量(liang)。本月屬于二(er)疊紀盆地主(zhu)要區域🏃🏻‍♂️的德(de)克薩斯州原(yuan)油産量從17377.5萬(wan)桶增加到17456.2萬(wan)桶㊙️，占全美産(chan)量的43%。

二(èr)疊紀盆地是(shì)美國最大的(de)石油産區之(zhi)一，也是頁岩(yan)油的主要産(chan)區之一。上世(shi)紀70年代，二疊(die)紀盆地曾是(shì)北美大型的(de)傳統油田，後(hou)來産量逐漸(jiàn)衰落。直至2005年(nián)後，頁🈲岩油革(gé)命使二疊紀(ji)盆地“重獲新(xin)生”。

頁岩油(you)對于幫助美(mei)國從最大的(de)原油進口國(guo)到最🧑🏽‍🤝‍🧑🏻大👌原油(yóu)出☔口國可謂(wei)“功不可沒”，高(gāo)盛大宗商品(pin)分析📧師Daan Dtruyven在近(jìn)期的一份報(bao)告中指出：

過去十年(nián)和過去一年(nian)，美國推動了(le)全球石油供(gong)應的❗所有增(zeng)長，而自2020年初(chu)以來，二疊紀(ji)盆地推動了(le)美國原油供(gòng)應的♊所有增(zēng)長。

美國(guo)原油供應的(de)增長速度也(yě)快于預期。高(gao)盛表示，除了(le)2016年和2020年，美國(guo)的原油供應(yīng)将連續第13年(nian)超過IEA的預期(qi)。

高盛還(hai)指出，由于鑽(zuàn)機數量的減(jiǎn)少和油井生(sheng)産率👣的穩定(ding)趨勢，二疊紀(ji)盆地的原油(you)産量增長已(yi)從2019年的100萬桶(tong)/日放緩至9月(yue)份的50萬桶/日(ri)；但由于多井(jǐng)台技🏃‍♂️術的進(jìn)步，每台🏃🏻鑽機(jī)的鑽井數量(liàng)也在增加，二(er)疊紀盆地的(de)單🔞井産量仍(reng)在小幅上升(shēng)。

保(bao)持低資本開(kāi)支

但以(yi)上這些數據(ju)也證明，随着(zhe)二疊紀産量(liang)增長的放緩(huan)，加上投資者(zhe)對于石油公(gōng)司施加的壓(yā)力，石油巨頭(tou)🐕越來越傾向(xiang)于收購💃🏻已有(yǒu)公司，而不是(shi)投資于新增(zēng)鑽井。

高(gao)盛指出，盡管(guǎn)面臨着油價(jià)上漲，以及政(zhèng)府等方面對(dui)于增産♍的施(shī)壓，美國的石(shí)油生産商仍(réng)然保持着“資(zi)本紀律”，即公(gōng)司仍将保🍓持(chi)較低的資本(běn)開支。

首(shǒu)先，美國上市(shi)獨立公司堅(jian)持了他們在(zai)2020-2021年宣布的适(shi)度🔆個🔞位數✍️增(zeng)長目标。

我們預計高(gāo)盛覆蓋下的(de)獨立美國能(neng)源公司的原(yuán)油産量增長(zhǎng)将從2023年的約(yuē)23.5萬桶/日（或7%）放(fàng)緩至2024年的13.5萬(wàn)桶/日✉️（4%），并僅在(zai)2025年左右達到(dào)9萬桶/日（2.5%）。

盡管2022年上半(bàn)年和2023年夏季(jì)油價上漲，但(dan)公司繼續引(yin)導較低增長(zhang)目标，這體現(xiàn)了資本紀律(lǜ)的本質，并是(shi)降低⭕供應彈(dan)性的主要驅(qū)動因素。

其次，上市生(sheng)産商的再投(tóu)資率仍然在(zài)40-60%的範圍内，遠(yuǎn)低于曆史平(píng)均水平。2022-2023年資(zi)本支出的增(zēng)加主要因為(wéi)2020-2021年的💋水平📞可(kě)能過低，并受(shòu)到成本通脹(zhàng)的影響。

第三，上市能(neng)源公司更廣(guang)泛的資本配(pei)置策略仍然(ran)專注于限制(zhi)杠杆并向股(gu)東返現。目前(qián)石油公司通(tong)常使用股本(ben)（而不是債務(wù)）用于收購（例(lì)如埃克森美(měi)孚-先鋒⭕）。

分析師和交(jiāo)易商認為，德(de)克薩斯州和(hé)新墨西哥州(zhou)廣闊的二疊(die)紀盆地的大(dà)型企業可能(néng)會成為下一(yi)🔞個被收購的(de)對象。二🍉疊紀(jì)資源公司（Permian Resources）和(he)鬥牛士能源(yuán)公司（Matador Energy）等規模(mo)較小的公❗開(kai)上市二疊紀(ji)專業石油商(shāng)已被列為👄潛(qián)在目标。

10月，埃克森美(mei)孚和雪佛龍(lóng)兩家石油巨(jù)頭相繼對兩(liǎng)家🐅石油開采(cai)公司發起收(shōu)購，分析師認(ren)為，這些行為(wei)将引發整🐅個(ge)行業的整合(he)。

傑富瑞(ruì)能源銀行業(yè)務全球主管(guǎn)Pete Bowden 表示：

這(zhè)些大型交易(yi)往往成組出(chū)現。

最重(zhòng)要的是，超級(ji)巨頭正在變(bian)得越來越大(dà)，其他所有人(rén)🔞都必須🌈考慮(lǜ)保持其相關(guān)性的策略。我(wǒ)預計将會有(you)更多的交易(yi)發生。