【中國石油報】2022年全球(qiú)能源行業景氣(qi)度大幅提升，油(yóu)氣企業取得曆(lì)史性經營業績(ji)之後，大部分國(guo)際石油公司仍(reng)然對擴大投資(zi)規模保持謹🏃慎(shen)，注重資本收益(yi)率和股東回報(bào)，以便應對更加(jiā)❗不确定的市場(chang)環境。預計2023年全(quán)球油氣行業将(jiāng)處于勘探開發(fā)活動的⛱️階段性(xìng)峰值階段，2023—2026年全(quán)🌐球油氣勘探開(kai)發投資将保持(chí)穩定增長，但利(li)率、勞動力成本(ben)和原材料的上(shàng)升将抵消大部(bù)分的投資增長(zhǎng)。

全球油氣(qi)上遊資本支出(chū)大幅反彈，并将(jiang)保持增長

據标普全球的(de)統計，2022年全球油(yóu)氣上遊（包括管(guǎn)道和LNG）資本支出(chu)和運營支出合(hé)計同比增長23%，達(dá)到1.13萬億美元，已(yi)經恢複至2014年峰(feng)值水平的87%，預計(jì)上遊投資将保(bao)持增長，到2025年将(jiang)達到1.36萬億美元(yuán)，将超過2014年的水(shuǐ)平。其中，2022年油氣(qì)勘探開發資本(běn)支出為5100億美元(yuán)，同比增長39%。預計(ji)未來5年，全球勘(kān)探開發投資将(jiāng)保持年均5%的增(zeng)長率，在2027年達🎯到(dao)6500億美元。但不可(kě)忽視的是，2022年由(yóu)于通脹造成的(de)‼️投資成本上漲(zhǎng)占新增投資的(de)四分之一，預計(jì)2023年勘探開發資(zī)本支出增長的(de)11%中，有一半将用(yong)于抵消成本上(shang)漲的因🚩素。

油氣勘探開發(fā)投資重點地區(qū)投資趨勢呈現(xian)分化。長期以來(lai)㊙️，北美和亞太地(di)區都是油氣勘(kan)探開發投資的(de)重點地區，2022年北(běi)👉美和🌈亞太地區(qū)的投資占比分(fen)别為34%和26%。自美國(guó)頁岩革命以來(lái)，北美地區成為(wei)全球油氣市場(chang)的“靈活供應方(fang)”，其勘探開發投(tóu)資也随油價變(bian)化同向大幅波(bo)動。但亞太地區(qū)市☔場主體以國(guo)家石油公司為(wéi)主，為保障本國(guó)持續增長的油(you)氣需🛀🏻求，投資規(gui)🧑🏾‍🤝‍🧑🏼模相對穩定。未(wèi)來5年，預計北美(měi)地區勘探開發(fa)投資在通脹帶(dài)來的勞動力和(hé)鑽井成本上升(sheng)及中高油價的(de)背景下，将保持(chi)👣年均8%的增長率(lǜ)。非洲地區和拉(lā)丁美洲開發程(cheng)度較低、資源潛(qián)力大，且近年來(lái)有重大發現，巴(ba)西、圭亞那等國(guo)政府增産意願(yuan)較為♉迫切，投資(zī)年均增長⛹🏻‍♀️率分(fèn)别為9%和4%。歐洲受(shou)此次❓能源危機(jī)的沖擊，将适度(dù)提升自給能❤️力(lì)，投資年均增長(zhang)6%。中東地區🏃作為(wei)歐洲替代俄羅(luo)💚斯油氣的重要(yao)來源，為穩定油(you)氣生産仍将保(bǎo)持近年來年均(jun)6%的投資增長。而(ér)俄羅斯和中亞(ya)地區由于歐美(mei)石油公司的撤(chè)出，再投資能力(li)不足，将保持在(zài)當前的投資水(shui)💛平。亞太地區受(shòu)限于資源禀賦(fù)，且開發成本較(jiào)高，未來投資呈(cheng)小幅下降趨勢(shì)。

陸上作為(wei)油氣勘探開發(fa)“主戰場”的格局(ju)将保持穩定

當前，陸上油(you)氣勘探開發占(zhan)資本支出的約(yuē)70%，鑽機數量的86%，新(xin)增完井數量的(de)95%。2022年，全球陸上新(xin)增完井數量大(dà)幅增長24%，達到5.7萬(wan)口井，接近新冠(guan)疫情前的水平(ping)。由于需求快速(sù)回升，鑽機日費(fèi)顯著上漲，全球(qiú)陸上鑽完井服(fu)務支出達到1520億(yi)美元，同比增長(zhǎng)57%，預計2023年鑽機日(rì)費将繼續增長(zhang)23%，随後增速将逐(zhu)年放緩。從全球(qiu)鑽機數量的變(bian)化來看，2022年動用(yòng)鑽機3339台，同比增(zēng)長18%，預計在2023年将(jiang)繼續增長10%，随後(hòu)開始緩慢下降(jiàng)。但在單井産量(liàng)提升和成本管(guan)控的考慮下，年(nián)新增完井數量(liang)已接近峰值，預(yù)計2023年之後新增(zeng)完井數量和活(huo)躍鑽機數将進(jìn)入下滑周期，其(qí)中亞太地區的(de)下降最為明顯(xiǎn)，北美地區仍有(you)增長空間。

海上勘探資本(běn)支出保持增長(zhang)趨勢。2022年全球海(hai)上新增完井2.8萬(wan)口，同比增長26%，預(yu)計2023年将繼續增(zēng)長12%，海上鑽井活(huo)動也将在💋2023年達(dá)到階段峰值後(hou)緩慢下降。雖然(ran)完井數量在2023年(nian)之後呈現穩中(zhōng)有降的趨勢，但(dan)海上資本支出(chū)在未來5年仍有(you)47%的增幅，将從2022年(nian)🔴的1444億美元增至(zhi)2027年2130億美元，單井(jing)投資成本和産(chǎn)量的提升值得(dé)期待。

生産(chan)商樂于在當前(qian)油價下保持投(tóu)資穩定，擴大投(tóu)資意願😄不強

盡管2022年全球(qiu)各類型石油公(gōng)司普遍取得了(le)近年來最好🔴的(de)經營業績，但創(chuàng)紀錄的自由現(xian)金流與資本支(zhi)出的增長不🌈成(chéng)比例。2022 年，七大國(guo)際石油公司（bp、殼(ke)牌✨、道達爾能源(yuan)、雪🤞佛龍、埃🌈克森(sen)美🐅孚、埃尼和Equinor）的(de)自由現金流總(zong)計👨‍❤️‍👨達2363億美元，同(tong)比增長68%，同期資(zī)本支出為976億美(měi)元，同比增🔅長28%。

七大國際石(shi)油公司的經營(ying)現金流主要用(yòng)于以下幾個方(fang)面。一是償還債(zhai)務，改善資産負(fù)債表。截至2023年一(yi)季度末，其債務(wù)同比降🈚低38%。二是(shì)提升股東回報(bao)，包括發放☔股息(xi)、分紅和股票回(huí)購💔。2022年，七大國際(jì)石油公司開啟(qǐ)“回購模式”，近1000億(yi)美元的🈲回購額(é)創近十年新👄高(gao)。埃克森美孚計(ji)劃，在2023—2024年回購350億(yì)美元的股票。雪(xue)佛龍宣布，自2025年(nián)12月♈起在5年内實(shi)施750億美元的股(gǔ)票♻️回購規劃。殼(ke)牌宣布，2023年前4個(gè)月回購了40億美(mei)元股票。預計2023年(nián)這一趨勢仍将(jiang)持續，近一半的(de)現金流用于股(gu)票分紅和回購(gou)。三是适當增加(jiā)資本支出，保持(chi)業務運營和增(zeng)長。2022年七大國際(jì)石油公司上遊(yóu)資本支出同比(bi)增長20%，達到830億美(mei)元，扭轉🌏了🈲自2019年(nian)以來的下降勢(shì)頭。但整體看，2022年(nian)七大國際石🧡油(yóu)公🏃司的上遊資(zī)本支出增長有(yǒu)限，在現金流使(shǐ)用中的占比降(jiàng)至近十年新低(dī)，僅為22%左右。由于(yú)投資不足導緻(zhi)七大國際石油(yóu)公司的儲量替(tì)代率仍處于下(xià)降周期，2022年儲量(liang)替代率🛀僅為52%（不(bu)含收并購），為近(jin)十年最低水平(ping)。這與它們自2019年(nian)以來，油氣産量(liàng)當量持㊙️續下滑(huá)趨勢保持一緻(zhi)，預🍓計未來3年它(tā)們的上遊資本(ben)支出與産量均(jun1)能夠保持穩中(zhōng)有升的态勢。

國際石油公(gōng)司對大幅增加(jia)資本支出保持(chí)謹慎。根據标👣普(pu)全球🐉統計的各(ge)石油公司2023年投(tou)資計劃，七大⚽國(guó)際石油公司資(zi)本支出為1191億美(mei)元，同比增長9%；加(jia)拿大、澳大利亞(ya)等國的6家中型(xing)石油公司計劃(hua)資本支出為350億(yì)美元，同比增長(zhǎng)25%；獨立石油公司(sī)資本支出為🚶733億(yì)美元，同比增長(zhang)17%。即使新增鑽井(jing)擴大産能的預(yù)期回報率遠高(gao)于新能源項目(mu)，但歐洲石油公(gōng)司鑒于已經做(zuò)出的能源🤩轉型(xíng)承諾和ESG壓力，對(duì)擴大上遊投資(zi)💯保持克制。而美(mei)國石油公司已(yi)經從頁岩革命(mìng)時期的高負債(zhài)、高投資的規模(mó)優先型發展模(mo)式🏃‍♂️，轉變為重投(tóu)資回報和自由(yóu)現金流的盈利(li)優先型發展模(mo)式。在油氣需求(qiu)增長放緩、能源(yuan)轉型壓力加大(da)的長期預期下(xia)，歐美石油公🐆司(si)樂于在當前油(you)價下保持投資(zī)穩🌏定，采取提升(sheng)生産效率、追求(qiu)☎️資本收益率最(zui)高的經營策略(luè)。